我曾撰文指出，启动IPO（企业通过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程）是国内股市发展与繁荣的基本前提。5月8日，《上市公司证券发行管理办法》开始施行。可能没有多少市场人士会想到，《管理办法》一公布，立即得到国内市场强烈的回应，8日沪市股指在上市公司2005年业绩下降的情况下上涨56.88点,涨幅3.95%。9日沪指轻松越过1500点心理关口，上涨2.27%，沪深股市主板共成交582.68亿元。可以说，“新股恐惧症”一扫而空，股指在雀跃，牛市号角在吹响。业内人士预测，未来大盘将一路攀升！

　　 A股市场IPO的重新启动标志着国内证券市场走出了几年来的困境，进入一个新发展时期。因为，在现有的规则制度下，新股的发行必然让一些优质的上市公司进入国内证券市场。死水一潭的市场流入源头活水，不仅能够源源不断地向市场输送新鲜血液，而且也容易形成新的竞争机制、新的运作规则，使一些陈腐的、没有竞争力的、计划上市的公司被淘汰出市场。

　　 《管理办法》的公布，预示着已经停顿一年的国内证券市场融资功能开始逐步恢复，股权分置改革后的全流通市场开始起步。或许这就是两天来国内股市活动最大的动力。因为，新的《管理办法》强化了对股票发行的市场价格约束机制，突出了保护公众投资者权益的要求，拓宽了上市公司的再融资方式和再融资品种，简化了发行审核程序，市场又开始注入源头活水。

　　 山还是那山，水还是那水，整个市场环境有些变化，但并不如这两天股价上涨的那样快。特别是国内股市的制度环境建设并不如想象的那样会迅速改变。早几年国内股市为什么会沉寂不起？最重要的问题就在于基础性制度缺乏，国内股市没有一个公平、公正、公开竞争的交易平台，没有一个有效的市场定价机制，没有一个保护投资利益补偿机制。尽管股权分置改革及《管理办法》对这些方面有所突出，但如果我们的市场不能改变垃圾产品卖高价，让中小投资者利益得到保护，建立起市场基本信用，那么股市指数可以上蹿几天，但基础是不牢靠的。

　　 目前国内股市流行的一种思维是，这次股指之所以会快速上升，在于到了对中国股市“价值重估”的时候了。如人民币升值、外资购入人民币资产引发地产股、商业股价值重估，国际商品期货走势与相关个股互动、H股牵引A股等，“价值重估”成为国内股市高歌猛进的动力。也就是说，国内经济的基本面正在推动着A股市场价格上涨。

　　 国内股市与实体经济有多少关联？目前仍然让人存疑。早几年国内经济快速成长，为什么国内股市同样会沉寂不起？假定国内股市与实体经济关联性较大，即股市是国民经济的晴雨表。但是，目前以房地产为主导的中国经济不仅在拼资源、拼能源、在掠夺性发展，而且正在人为操纵市场价格把房地产泡沫吹大。宏观调控了两年，国内投资过热、银行迅速扩张、房地产投资过热、房价快速上涨又死灰复燃。这样的经济基本面能否持续都十分令人质疑，那它又如何成为股市上涨之动力呢？

　　 目前国内经济过热、房地产过热，基本上是政府管制下低利率政策之结果。如果政府政策发生根本性的逆转，新的经济格局出现，经济的基本面也会发生根本性变化。以这样脆弱的条件作为“重估价值”的基础，预示着国内股市新一轮炒作的开始。

　　 市场环境的形成、公司治理的改善、市场信用的确立并非是一蹴而就的，而是一个相当长的过程。如果我们的市场不经过脱胎换骨，仅是靠一次政策宣言，仅靠一次制度性的改革，甚至于仅是靠一些人对题材的炒作，不可能让整个市场繁荣起来。市场可以看得到，目前哪些人对市场的“牛市”最为激动？哪些人对市场的“牛市”鼓动得最为得力？中小投资者只要对此作一点点辨析就清楚了。